Sono 8 pagine di lettera. l documento contiene la meravigliosa lettera di Warren Buffett ai suoi azionisti dove annuncia il passaggio di consegne a Greg Abel, riflette sulla sua vita, i valori, la fortuna, la famiglia, la filantropia e la gestione di Berkshire Hathaway.

Questa la traduzione integrale:

COMUNICATO STAMPA – PER IMMEDIATA DIFFUSIONE – 10 Novembre 2025, Omaha, NE (BRK.A; BRK.B) –

Oggi, Warren E. Buffett ha convertito 1.800 azioni di classe A in 2.700.000 azioni di classe B per donarle a quattro fondazioni familiari: 1.500.000 azioni alla The Susan Thompson Buffett Foundation e 400.000 azioni ciascuna a The Sherwood Foundation, The Howard G. Buffett Foundation e NoVo Foundation. Queste donazioni sono state consegnate oggi.

Segue il commento del Signor Buffett ai suoi azionisti:

Ai miei cari azionisti:

Non scriverò più il rapporto annuale di Berkshire né parlerò all’infinito durante l’assemblea annuale. Come direbbero gli inglesi, sto “facendo silenzio”.

In un certo senso.

Greg Abel diventerà il capo a fine anno. È un grande manager, un lavoratore instancabile e un comunicatore onesto. Augurategli un lungo mandato.

Continuerò a parlare con voi e con i miei figli di Berkshire tramite il mio messaggio annuale del Ringraziamento. Gli azionisti individuali di Berkshire sono un gruppo molto speciale, straordinariamente generoso nel condividere i propri guadagni con chi è meno fortunato. Mi fa piacere poter restare in contatto con voi. Concedetemi quest’anno di ricordare un po’. Poi parlerò dei piani per la distribuzione delle mie azioni Berkshire. Infine, offrirò alcune osservazioni di carattere personale e commerciale.

Con l’avvicinarsi del Ringraziamento, sono grato e sorpreso dalla fortuna di essere vivo a 95 anni. Quando ero giovane, questo risultato non sembrava una buona scommessa. All’inizio, sono quasi morto.

Era il 1938 e gli ospedali di Omaha venivano considerati dai cittadini come cattolici o protestanti, una classificazione che all’epoca sembrava naturale.

Il nostro medico di famiglia, Harley Hotz, era un cattolico amichevole che faceva visite domiciliari con la sua borsa nera. Il dottor Hotz mi chiamava Skipper e non chiedeva mai molto per le visite. Quando ebbi un forte mal di pancia nel 1938, il dottor Hotz venne a trovarmi e, dopo avermi esaminato, mi disse che sarei stato bene la mattina seguente.

Poi tornò a casa, cenò e giocò un po’ a bridge. Tuttavia, il dottor Hotz non riusciva a togliersi dalla mente i miei sintomi un po’ strani e più tardi quella notte mi spedì d’urgenza all’ospedale St. Catherine per un’appendicectomia d’emergenza. Durante le tre settimane successive, mi sentii come in un convento e iniziai a godermi il mio nuovo “podio”. Mi piaceva parlare – sì, anche allora – e le suore mi accolsero con affetto.

Per di più, Miss Madsen, la mia insegnante di terza elementare, disse ai miei 30 compagni di classe di scrivermi ognuno una lettera. Probabilmente gettai quelle dei ragazzi, ma lessi e rilesi quelle delle ragazze; il ricovero aveva i suoi vantaggi.

Il momento culminante della mia guarigione – che in realtà fu critica per gran parte della prima settimana – fu un regalo della mia meravigliosa zia Edie. Mi portò un set per fare le impronte digitali dall’aspetto molto professionale, e subito presi le impronte digitali a tutte le suore che mi assistevano. Probabilmente ero il primo ragazzo protestante che loro avessero mai visto a St. Catherine e non sapevano cosa aspettarsi.

La mia teoria – totalmente folle, naturalmente – era che un giorno una suora sarebbe diventata cattiva e l’FBI si sarebbe accorta di non aver fatto le impronte digitali alle suore. L’FBI e il suo direttore, J. Edgar Hoover, erano diventati venerati dagli americani negli anni Trenta, e immaginavo Mr. Hoover in persona venire a Omaha per ispezionare la mia preziosa collezione. Fantasiai anche che J. Edgar ed io avremmo rapidamente identificato e arrestato la suora malvagia. La fama nazionale sembrava certa.

Ovviamente, la mia fantasia non si realizzò mai. Ma, ironicamente, alcuni anni dopo divenne chiaro che avrei dovuto prendere le impronte digitali a J. Edgar stesso, che fu screditato per aver abusato del suo ruolo.

Beh, quello era Omaha negli anni Trenta, quando una slitta, una bicicletta, un guanto da baseball e un treno elettrico erano oggetti ambiti da me e dai miei amici. Guardiamo altri ragazzi di quell’epoca, cresciuti molto vicino a me e che hanno avuto un grande influsso sulla mia vita, ma che per molto tempo non conoscevo…

Inizierò con Charlie Munger, il mio migliore amico da 64 anni. Negli anni Trenta, Charlie abitava a un isolato dalla casa che possiedo e abito dal 1958.

All’inizio, mancai di poco l’opportunità di fare amicizia con Charlie. Charlie, più grande di me di 6 anni e due terzi, lavorò nell’estate del 1940 nel negozio di alimentari di mio nonno, guadagnando 2 dollari per una giornata di 10 ore. La parsimonia è radicata nel sangue Buffett. L’anno successivo feci un lavoro simile nel negozio, ma incontrai Charlie solo nel 1959, quando lui aveva 35 anni e io 28.

Dopo aver prestato servizio nella Seconda Guerra Mondiale, Charlie si laureò alla Harvard Law School e si trasferì definitivamente in California. Tuttavia, Charlie parlò sempre dei suoi primi anni a Omaha come di un periodo formativo. Per più di 60 anni, Charlie ha avuto un enorme impatto su di me e non avrebbe potuto essere un insegnante migliore o un fratello maggiore protettivo. Avevamo delle differenze, ma non abbiamo mai litigato. “Ve l’avevo detto” non faceva parte del suo vocabolario.

Nel 1958, comprai la mia prima e unica casa. Ovviamente era a Omaha, situata a circa due miglia da dove sono cresciuto, a meno di due isolati dalla casa dei miei suoceri, a circa sei isolati dal negozio Buffett e a 6-7 minuti di macchina dall’edificio degli uffici dove ho lavorato per 64 anni.

Passiamo a un altro omahano, Stan Lipsey. Stan vendette i settimanali Omaha Sun Newspapers a Berkshire nel 1968 e un decennio dopo si trasferì a Buffalo su mia richiesta. Il Buffalo Evening News, di proprietà di una affiliata di Berkshire, era allora impegnato in una battaglia mortale con il suo concorrente del mattino che pubblicava l’unico giornale domenicale di Buffalo. E stavamo perdendo.

Stan alla fine costruì il nostro nuovo prodotto domenicale e per alcuni anni il nostro giornale – prima in perdita – guadagnò oltre il 100% annuo (prima delle tasse) sul nostro investimento di 33 milioni di dollari. Questa fu una somma importante per Berkshire nei primi anni Ottanta.

Stan crebbe a circa cinque isolati da casa mia. Uno dei vicini di Stan era Walter Scott Jr. Walter, ricorderete, portò MidAmerican Energy a Berkshire nel 1999. Fu anche un stimato direttore di Berkshire fino alla sua morte nel 2021 e un amico molto caro. Walter fu per decenni il leader filantropico del Nebraska e sia Omaha che lo stato portano il suo segno.

Walter frequentò la Benson High School, che anch’io dovevo frequentare – fino a quando mio padre nel 1942 sorprese tutti vincendo contro un deputato in carica da quattro mandati. La vita è piena di sorprese.

Aspettate, c’è ancora altro.

Nel 1959, Don Keough e la sua giovane famiglia abitavano in una casa proprio di fronte alla mia, a circa 100 metri da dove aveva vissuto la famiglia Munger. Don allora lavorava come venditore di caffè ma era destinato a diventare il presidente della Coca-Cola e un fedele direttore di Berkshire.

Quando incontrai Don, guadagnava 12.000 dollari all’anno mentre lui e sua moglie Mickie allevavano cinque figli, tutti destinati a scuole cattoliche con rette scolastiche.

Le nostre famiglie divennero presto amiche. Don veniva da una fattoria nel nord-ovest dell’Iowa e si era laureato alla Creighton University di Omaha. Presto sposò Mickie, una ragazza di Omaha. Dopo essere entrato in Coca-Cola, Don divenne una leggenda a livello mondiale.

Nel 1985, quando Don era presidente di Coca-Cola, l’azienda lanciò la sfortunata New Coke. Don tenne un famoso discorso in cui chiese scusa al pubblico e ripristinò la “Old Coke”. Questo ravvedimento avvenne dopo che Don spiegò che la posta in arrivo indirizzata a “Supreme Idiot” (Idiota Supremo) veniva prontamente consegnata alla sua scrivania. Il suo discorso di ritiro è diventato un classico e può essere visto su YouTube. Riconobbe allegramente che, in verità, il prodotto Coca-Cola apparteneva al pubblico e non all’azienda. Le vendite successivamente salirono alle stelle.

Potete vedere Don su CharlieRose.com in un’intervista meravigliosa. (Anche Tom Murphy e Kay Graham hanno delle perle da offrire.) Come Charlie Munger, Don rimase per sempre un ragazzo del Midwest, entusiasta, amichevole e profondamente americano.

Infine, Ajit Jain, nato e cresciuto in India, e Greg Abel, il nostro futuro CEO canadese, hanno vissuto entrambi a Omaha per diversi anni verso la fine del XX secolo. Nel 1990 Greg abitava a pochi isolati da me su Farnam Street, anche se a quel tempo non ci eravamo mai incontrati.

Ci sarà forse qualche ingrediente magico nell’acqua di Omaha?

Successivamente, i miei tre figli e alcuni nipoti sono cresciuti a Omaha. I miei figli hanno sempre frequentato scuole pubbliche (diplomandosi nella stessa scuola superiore frequentata da mio padre, classe 1921, dalla mia prima moglie, Susie, classe 1950, e da Charlie, Stan Lipsey, Irv e Ron Blumkin, fondamentali per la crescita del Nebraska Furniture Mart, e da Jack Ringwalt, classe 1923, fondatore della National Indemnity e che la vendette a Berkshire nel 1967, dando origine alla nostra enorme attività di assicurazioni property/casualty).

Il nostro Paese ha molte grandi aziende, ottime scuole, eccellenti strutture mediche e ciascuna ha i suoi vantaggi speciali e persone di talento. Ma mi sento molto fortunato ad aver fatto tanti amici per tutta la vita, ad aver incontrato entrambe le mie mogli, ad aver avuto un’ottima partenza nelle scuole pubbliche, ad aver conosciuto molti interessanti e cordiali abitanti di Omaha fin da giovane, e ad aver avuto un’ampia cerchia di amici nella Nebraska National Guard. In breve, il Nebraska è stata casa mia.

Ripensandoci, penso che sia Berkshire che io abbiamo fatto meglio per la nostra base a Omaha che se fossimo stati altrove. Il centro degli Stati Uniti è stato un ottimo luogo dove nascere, crescere una famiglia e costruire un’attività. Ho avuto una fortuna incredibile fin da bambino.

Ora parliamo della mia età avanzata. I miei geni non sono stati particolarmente favorevoli – il record di longevità della famiglia era 92 anni, fino a che non sono arrivato io. Ma ho avuto medici saggi, amichevoli e dedicati di Omaha, da Harley Hotz fino ad oggi. Almeno tre volte la mia vita è stata salvata da medici che lavorano a pochi chilometri da casa mia. (Ho smesso di prendere impronte digitali alle infermiere, comunque. A 95 anni si tollerano molte eccentricità, ma non tutte.)

Chi raggiunge la vecchiaia ha bisogno di una grande dose di fortuna, evitando ogni giorno buccia di banana, disastri naturali, guidatori ubriachi o distratti, fulmini e altro.

Lady Fortuna è però volubile e – detto senza mezzi termini – ingiusta. Spesso, i leader e i ricchi hanno ricevuto molta più fortuna della media, che spesso non riconoscono. Gli eredi dinastici hanno la sicurezza finanziaria dalla nascita, mentre altri devono affrontare difficoltà estreme o disabilità fisiche o mentali che io non ho mai considerato. In molte zone densamente popolate del mondo, la mia vita sarebbe stata miserabile, e quella delle mie sorelle ancora peggiore.

Sono nato nel 1930, sano, ragionevolmente intelligente, bianco, maschio e americano. Wow! Grazie, Lady Fortuna. Le mie sorelle erano altrettanto intelligenti e con personalità migliori, ma hanno avuto un destino diverso. Lady Fortuna è stata con me per molto tempo, ma ora ha altri interessi che non comprendono chi ha superato i 90 anni. La fortuna ha i suoi limiti.

Al contrario, Father Time mi trova sempre più interessante man mano che invecchio. E lui è imbattuto; per lui tutti sono “vittorie”. Quando equilibrio, vista, udito e memoria calano costantemente, sai che Father Time si avvicina.

Sono diventato vecchio in ritardo – l’esordio varia –, ma una volta iniziato non si può negare.

Con mia sorpresa, mi sento generalmente bene. Sebbene cammini lentamente e legga con difficoltà, sono in ufficio cinque giorni alla settimana dove lavoro con persone meravigliose. A volte ho un’idea utile o mi viene fatta un’offerta che altrimenti non avremmo ricevuto. Per le dimensioni di Berkshire e il mercato, raramente, ma non zero.

La mia longevità inattesa ha però conseguenze importanti per la mia famiglia e i miei obiettivi filantropici.

Esaminiamole.

Cosa Succede Dopo

I miei figli hanno tutti superato l’età pensionabile, essendo rispettivamente a 72, 70 e 67 anni. Sarebbe un errore pensare che tutti e tre – ora al massimo della forma sotto molti aspetti – godranno della mia fortuna invecchiando lentamente. Per aumentare la probabilità che dispongano del mio intero patrimonio prima che subentrino trustee alternativi, devo accelerare le donazioni in vita alle loro tre fondazioni. I miei figli ora sono al meglio della loro esperienza e saggezza, ma non sono ancora in vecchiaia. Il periodo di “luna di miele” non durerà per sempre.

Fortunatamente, la correzione di rotta è facile da attuare. C’è però un fattore da considerare: vorrei mantenere un significativo numero di azioni “A” fino a quando gli azionisti Berkshire non avranno la stessa fiducia in Greg che Charlie e io abbiamo a lungo avuto. Questa fiducia non dovrebbe tardare. I miei figli e i direttori di Berkshire sostengono al 100% Greg.

Tutti e tre i figli ora hanno la maturità, intelligenza, energia e intuizione per gestire una grande fortuna. Saranno anche vivi quando io non ci sarò più e, se necessario, potranno adottare politiche anticipate e reattive alle politiche fiscali federali o altri sviluppi nella filantropia. Dovranno anche sapersi adattare a un mondo in rapido cambiamento. Governi dai morti non hanno un buon record e non ho mai voluto essere uno di quelli.

Fortunatamente, tutti e tre hanno ereditato in prevalenza i geni della loro madre. Con il passare dei decenni, sono diventato per loro un buon modello. Mai però pari a loro madre.

I miei figli hanno tre trustee alternativi in caso di morte prematura o disabilità. Questi non sono graduati o assegnati a un figlio specifico. Sono tutti e tre persone eccezionali e sagge. Non hanno motivi conflittuali.

Ho assicurato ai miei figli che non devono compiere miracoli o temere fallimenti o delusioni. Sono inevitabili, e io ne ho sperimentati molti. Devono solo migliorare su ciò che normalmente ottengono governo e filantropia privata, riconoscendo che anche questi metodi hanno limiti.

Inizialmente, avevo grandi piani filantropici. Non sono stati fattibili. Ho anche visto mal progettati trasferimenti di ricchezza fatti da politici, eredi dinastici e, sì, filantropi incapaci o eccentrici.

Se i miei figli faranno un buon lavoro, sono sicuro che io e la loro madre saremo felici. Hanno buoni istinti e anni di pratica con somme inizialmente piccole e poi aumentate irregolarmente a oltre 500 milioni di dollari all’anno.

Tutti e tre amano lavorare duramente per aiutare gli altri, ciascuno a modo suo.

L’accelerazione delle donazioni in vita alle fondazioni dei miei figli non riflette un cambiamento sulle prospettive di Berkshire. Greg Abel ha superato le alte aspettative quando l’ho pensato come prossimo CEO di Berkshire. Conosce molti dei nostri affari e persone meglio di me, è molto rapido nell’apprendere aspetti che molti CEO ignorano. Non penso a nessun CEO, consulente o accademico che preferirei a Greg per gestire i nostri risparmi.

Greg conosce bene sia le opportunità che i pericoli della nostra assicurazione property/casualty più di molti manager di lungo corso. Spero che la sua salute duri decenni. Con un po’ di fortuna, Berkshire avrà solo cinque o sei CEO nel prossimo secolo. Dovrebbe evitare, in particolare, chi vuole andare in pensione a 65 anni, arricchirsi ostentatamente o creare una dinastia.

C’è una realtà sgradevole: a volte un CEO meraviglioso e leale di Berkshire o di una controllata si ammala di demenza, Alzheimer o altra malattia debilitante e prolungata.

Charlie e io abbiamo affrontato questo problema più volte e non abbiamo agito, commettendo un grave errore. Il Consiglio deve essere attento a questo rischio per i CEO e i CEO per le controllate. È una questione difficile; potrei citare casi passati in grandi aziende. I direttori devono vigilare e intervenire se necessario, è tutto ciò che posso consigliare.

Durante la mia vita i riformatori hanno cercato di imbarazzare i CEO obbligandoli a rivelare il compenso del capo rispetto alla media dei dipendenti. Le assemblee di proxy passavano da 20 a oltre 100 pagine.

Ma le buone intenzioni hanno fallito; il CEO di una società guardava quello di un’altra e suggeriva al suo consiglio un aumento. Ovviamente, aumentava anche la retribuzione dei direttori e controllava i comitati compensi. Le regole hanno generato invidia, non moderazione.

La situazione è sfuggita di mano. Ciò che dà fastidio ai CEO più ricchi – sono pur sempre umani – è che altri CEO diventano ancora più ricchi. Invidia e avidità vanno a braccetto. E quale consulente ha mai suggerito veri tagli a compensi di CEO o direttori?

In generale, le aziende Berkshire hanno prospettive modeste ma sopra la media, guidate da alcune gemme non correlate e importanti. Tuttavia, tra un decennio o due, molte altre aziende faranno meglio: la nostra dimensione pesa.

Berkshire ha meno probabilità di disastri devastanti di qualsiasi altra azienda che conosco. Berkshire ha anche un management e un consiglio più attenti agli azionisti di quasi tutte le società che conosco (e ne ho viste molte). Berkshire sarà sempre gestita in modo da essere una risorsa per gli USA e non un supplicante. I nostri manager dovrebbero diventare ricchi nel tempo – hanno responsabilità importanti – ma non vogliono ricchezze dinastiche o da esibizionisti.

Il prezzo del titolo sarà capriccioso, a volte scendendo del 50% come è successo tre volte in 60 anni con la gestione attuale. Non disperate; l’America ritornerà e anche le azioni Berkshire.

Alcune ultime riflessioni.

Sono felice di dire che la seconda metà della mia vita mi piace più della prima. Il mio consiglio: non rimproverarti per errori passati, impara qualcosa e vai avanti. Non è mai troppo tardi per migliorare. Trova eroi giusti e copiali. Puoi partire da Tom Murphy; era il migliore.

Ricorda Alfred Nobel, noto per il premio omonimo, che si dice abbia letto le sue necrologie sbagliate dopo la morte del fratello e ne sia stato spaventato, decidendo di cambiare comportamento.

Non aspettare errori di stampa: decidi cosa vuoi che dica la tua necrologia e vivi in modo da meritartela.

La grandezza non deriva dall’accumulare soldi, pubblicità o potere politico. Aiutando qualcuno in mille modi, aiuti il mondo. La gentilezza non costa nulla ma è preziosissima. Che tu sia religioso o no, non c’è guida migliore del “Golden Rule”.

Scrivo da chi ha sbagliato moltissimo, ma è stato fortunato ad avere amici meravigliosi che gli hanno insegnato a comportarsi meglio (ma non sono perfetto). Ricorda che la donna delle pulizie è un essere umano come il Presidente.

Auguro a tutti un felice Ringraziamento. Sì, anche ai cretini; non è mai troppo tardi per cambiare. Ringrazia l’America per le opportunità, che sono però capricciose e a volte corrotte.

Scegli bene i tuoi eroi e imitateli. Non sarai mai perfetto, ma puoi sempre migliorare.

Informazioni su Berkshire

Berkshire Hathaway e le sue controllate operano in diversi settori, tra cui assicurazioni e riassicurazioni, utilities e energia, trasporto ferroviario, manifattura, servizi e vendita al dettaglio.
Le azioni ordinarie sono quotate alla Borsa di New York con simboli BRK.A e BRK.B.

– Fine –